排水管道行業(yè)投資正進入加速期，且公司通過各種途徑進行的銷售推廣將對其他管材形成有效替代，而BT項目也將從今年開始貢獻利潤。公司業(yè)績已經步入快速發(fā)展期，首次給予“強烈推薦-B”投資評級。
內澇災害頻發(fā)及雨污分流制下，十二五新增排水管道長度將比十一五翻番。我國市政排水排污管道欠賬較多，近年來每逢雨季各城市都出現(xiàn)嚴重內澇，而污水管網建設明顯落后處理廠建設。《“十二五”全國城鎮(zhèn)污水處理及再生利用設施建設規(guī)劃》提出5年新增污水管道16萬公里；《城市排水與暴雨內澇防治設施建設的指導意見》也將出臺，在雨污分流制的推動下，我們預計十二五期間市政雨水等管道將新增近20萬公里，排水管道合計新增長度較十一五翻番。
公司通過銷售創(chuàng)新來獲取市場份額。公司主營產品為HDPE纏繞增強管，主要用于大口徑埋地排水管領域，具有承壓能力強、無滲漏、耐腐蝕等優(yōu)點。公司占據行內70%的份額，面臨的更多是與傳統(tǒng)管材的競爭。公司推行兩大銷售創(chuàng)新：1、大力培養(yǎng)直銷人員，加強技術服務來獲得訂單；2、與設計、施工領域的大客戶合作，今年公司已經與西安中交土木和中國五環(huán)簽訂了合作協(xié)議。目前公司僅占排水管市場千分之五的份額，未來公司的份額占比有望持續(xù)提升。
產能擴張和良好的治理結構為增長提供保障，BT項目增厚業(yè)績。截至去年底公司募投產能全部達產，總產能達到2.55萬噸。今年公司將建設江蘇泗陽和四川綿陽兩個生產基地，新增產能9600噸。通過上市前獲得和股權激勵，公司主要管理和銷售人員均已持有公司股份。充足的產能和良好的治理結構將為公司增長提供有力保障。BT項目是公司過渡性的銷售策略，公司目前在手5個BT項目，合同金額近12億元，將從今年開始陸續(xù)貢獻業(yè)績。
首次給予“強烈推薦-B”投資評級：未來幾年排水管道需求高速增長，且公司產品正在逐步替代傳統(tǒng)管材。我們預計2013-2015年公司EPS為0.67、0.90和 1.17元，對2014年EPS給予20倍估值，目標價18元。目前的內澇災害和未來訂單、業(yè)績的兌現(xiàn)將成為公司股價催化因素。
風險提示：現(xiàn)金流惡化，訂單供貨時間延遲。
內澇災害頻發(fā)及雨污分流制下，十二五新增排水管道長度將比十一五翻番。我國市政排水排污管道欠賬較多，近年來每逢雨季各城市都出現(xiàn)嚴重內澇，而污水管網建設明顯落后處理廠建設。《“十二五”全國城鎮(zhèn)污水處理及再生利用設施建設規(guī)劃》提出5年新增污水管道16萬公里；《城市排水與暴雨內澇防治設施建設的指導意見》也將出臺，在雨污分流制的推動下，我們預計十二五期間市政雨水等管道將新增近20萬公里，排水管道合計新增長度較十一五翻番。
公司通過銷售創(chuàng)新來獲取市場份額。公司主營產品為HDPE纏繞增強管，主要用于大口徑埋地排水管領域，具有承壓能力強、無滲漏、耐腐蝕等優(yōu)點。公司占據行內70%的份額，面臨的更多是與傳統(tǒng)管材的競爭。公司推行兩大銷售創(chuàng)新：1、大力培養(yǎng)直銷人員，加強技術服務來獲得訂單；2、與設計、施工領域的大客戶合作，今年公司已經與西安中交土木和中國五環(huán)簽訂了合作協(xié)議。目前公司僅占排水管市場千分之五的份額，未來公司的份額占比有望持續(xù)提升。
產能擴張和良好的治理結構為增長提供保障，BT項目增厚業(yè)績。截至去年底公司募投產能全部達產，總產能達到2.55萬噸。今年公司將建設江蘇泗陽和四川綿陽兩個生產基地，新增產能9600噸。通過上市前獲得和股權激勵，公司主要管理和銷售人員均已持有公司股份。充足的產能和良好的治理結構將為公司增長提供有力保障。BT項目是公司過渡性的銷售策略，公司目前在手5個BT項目，合同金額近12億元，將從今年開始陸續(xù)貢獻業(yè)績。
首次給予“強烈推薦-B”投資評級：未來幾年排水管道需求高速增長，且公司產品正在逐步替代傳統(tǒng)管材。我們預計2013-2015年公司EPS為0.67、0.90和 1.17元，對2014年EPS給予20倍估值，目標價18元。目前的內澇災害和未來訂單、業(yè)績的兌現(xiàn)將成為公司股價催化因素。
風險提示：現(xiàn)金流惡化，訂單供貨時間延遲。
